在白酒调整周期中，合同负债这一「预收款」科目正成为观察酒企真实经营压力的先行指标。公开数据显示，五粮液前三季度存货高达175亿元，合同负债连续三个季度下降至93亿元；泸州老窖合同负债较期初减少约10.51亿元。预收款的降温，折射出经销商打款意愿走弱、渠道资金杠杆主动去化的现实。
这与行业整体转向一致：酒企近两年普遍放弃强制回款与压货，考核重心从回款转向开瓶与动销，费用投放从渠道返利转向C端扫码。下游经销商加杠杆囤货的行为在缓解，渠道库存与资金杠杆同步去化。合同负债的回落，短期压制报表弹性，但长期看是行业从「压货驱动」回归「真实动销驱动」的健康信号。
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