水井坊中档酒下滑39%但合同负债环比回正，四季度按计划发货备战春节

三季报显示，水井坊三季度中档酒收入下滑39%，引发市场对其调整压力的关注。不过公司管理层在业绩说明中将此定性为「阶段性库存调整」，并表示会根据消费者需求变化动态调整产品策略。

更积极的信号来自合同负债：期末合同负债环比增加2.1亿元，回款节奏逐步企稳。公司明确四季度将按计划发货、备战春节，意在把当前的库存消化转化为旺季的渠道补货，而非简单压货。在次高端仍处筑底的背景下，水井坊的修复节奏取决于春节动销能否如期兑现。

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