会稽山前三季度营收12.19亿元、微增0.63%，净利1.43亿元、同比增23%，扣非净利大增36.12%。全国化叙事的关键在兰亭：2026年上半年兰亭销量已达10.12万箱，超过去年全年；全国经销客户220家，其中新增茅台经销商合作21家。4至9月公司连续签约河南茅五剑、北京糖业烟酒等8家白酒名酒大商，把省外增长杠杆交给了大商的渠道资源。
但隐忧同步浮现。前三季度「其他地区」收入2.03亿元、同比增22.34%，看似漂亮突围，拆分到三季度单季却约6984万元、较上年同期降22.94%，被累计高增长所掩盖。华创证券指出，兰亭延续翻倍增长，但爽酒与传统黄酒环比加速下滑拖累收入。分析人士提醒，白酒大商能解决高端黄酒「进圈层、露脸面」，却解决不了复购与价盘管控，大商资源是杠杆而非解决方案。
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